科创板作为资本市场的新兴事物,主体是一批新经济企业,这也意味着其监管难度加大。如何升级监管能力,守住风险防控底线,是监管层需要认真思考解决的关键问题。 持续监管
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财经要闻 田轩:科创板羁系怎样实现收放自若?

2019-05-22作者:admin来源:admin次阅读

科创板作为资本市场的新兴事物,主体是一批新经济企业,这也意味着其监管难度加大。如何升级监管能力,守住风险防控底线,是监管层需要认真思考解决的关键问题。

  持续监管怎样实现?

  对于科创板注册制改革,有观点认为:这意味着降低了企业上市发行门槛,不再审批和监管了。这绝对是对注册制的严重误解。注册制是系统性制度改革,其中很关键的一点就是由事前监管向事后监管的转移与升级。科创板究竟是一场盛宴还是一场淘汰赛?这对监管层的专业能力无疑是一场史无前例的大考。

  首先,我们要理解注册制和核准制的区别。A股目前采取的是核准制,一个企业能不能上市,不但要中介机构来做评判,最重要的是由监管层,由证监会的发行委来决定企业最终能否上市。

  而注册制是指监管机构只做形式上的审查,监管层只需要提供一系列法规,要求上市公司进行真实、完整、准确的信息披露。至于企业能否上市、在市场上的交易量,以及股价的变化,则完全是由市场来决定的。

  既然与核准制相比,注册制意味着监管层将监管的重心由发行审批阶段的事前监管移到了企业上市之后的事后监管,那么,企业上市发行股票之后如何持续监管?就成为决定注册制成败的关键。

  “持续监管”不能只是一句口号。基于中国资本市场现状,监管面临的第一个考验是:对于企业和中介机构的欺诈行为,是否具备有效的法律制约?

  作为资本市场最典型的注册制国家,美国用80多年的时间,探索出一套完备的制度体系。其中,在惩处追责方面,美国注重严刑峻法、集体诉讼和公平基金,让财务造假公司付出惨痛代价:在美国,对财务造假者可处以500万美元罚款和25年监禁。

  而在A股,除了缺失集体诉讼制度,《证券法》对发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息,或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的,规定“责令改正,给予警告,并处以三十万元以上六十万元以下的罚款”,显得过于宽容。

  好在中国监管层已经意识到这个问题。今年两会期间,证监会主席易会满在接受媒体采访时表示,对于“欺诈上市的最高刑期是否会提高到无期?”的问题,在人大立法修法工作中可能会予以讨论。

  美国资本市场经历了上百年的发展,漫长的大牛市形成的基础是注册制,但是更离不开严格的退市制度。能否严格地执行退市制度,也是中国科创板能否成功的另一个关键因素,同时也是中国监管层是否能顺利通过能力升级大考的一道门槛。

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